截至7月28日，7月鋼鐵市場(chǎng)，呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)上漲431個(gè)點(diǎn)，螺紋和線材分別漲了511和450個(gè)點(diǎn)，中板、熱軋和冷軋分別漲了389、432和425個(gè)點(diǎn)，建筑材略強(qiáng)于板材；鋼材綜合指數(shù)均價(jià)也漲了140個(gè)點(diǎn)，鋼價(jià)整體抬升。62%的澳礦下跌17個(gè)美元，焦炭指數(shù)價(jià)格下跌106個(gè)點(diǎn)，螺紋期貨主力絕對(duì)價(jià)格雖然高于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，但漲幅卻是相同的511，焦炭期貨主力價(jià)格不跌反漲318點(diǎn)，廢鋼價(jià)格小漲27個(gè)點(diǎn)。符合6月底的預(yù)期，正是宏觀面和基本面博弈、預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈的結(jié)果，完全是一個(gè)博弈市，博弈市的背后是政策市。

展望8月，隨著市場(chǎng)認(rèn)知越來(lái)越趨向一致，看漲信心逐步增強(qiáng)，但恐高情緒也將顯現(xiàn)，市場(chǎng)在震蕩中還有上行空間，但鐵礦石將加速下跌。

從8月的宏觀面看，穩(wěn)增長(zhǎng)是鋼價(jià)的“定海神針”

今年是“十四五”開局之年，下半年的經(jīng)濟(jì)或要為2022年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。這就意味著，在面臨去年基數(shù)抬升的下半年的情況下，今年下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力會(huì)不斷加大。所以，6月9日召開的主題為部署“十四五”重大工程項(xiàng)目的國(guó)常會(huì)，或?qū)⒋龠M(jìn)有關(guān)部門要合理把握今明年投資力度。據(jù)了解，6月份新入庫(kù)的5000萬(wàn)元及以上的大項(xiàng)目超過(guò)1萬(wàn)多個(gè)，環(huán)比增長(zhǎng)11.6%。進(jìn)入六月份，多地陸續(xù)召開新一輪項(xiàng)目開工儀式。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，6月全國(guó)各地開工項(xiàng)目共4858個(gè)，總投資額34930.94億元，環(huán)比增48%，同比增45%；前6月累計(jì)新開工項(xiàng)目投資額同比增142%。這些項(xiàng)目，為下半年的鋼材需求奠定了一定的基礎(chǔ)。

貨幣政策方面，7月國(guó)常會(huì)決定，針對(duì)大宗商品價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，要在堅(jiān)持不搞大水漫灌的基礎(chǔ)上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強(qiáng)有效性，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。而如今，在2季度GDP增速達(dá)到7.9%、上半年GDP增速達(dá)到12.7%的背景下，7月15日央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，是超出市場(chǎng)預(yù)期。這次降準(zhǔn)雖然主要是用來(lái)置換MLF及應(yīng)對(duì)繳稅，但也有利于保持銀行體系流動(dòng)性的總量穩(wěn)定，會(huì)適度改善8月實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金緊張狀況。截止7月29日，上海銀行間同業(yè)拆放利率隔夜、1周、1月和3月環(huán)比6月底分別回落24%、6%、4%和2%。融資企業(yè)的成本有所下降。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行、中美關(guān)系等不確定性，相信政府會(huì)預(yù)留政策空間，未來(lái)不排除還有進(jìn)一步的釋放流動(dòng)性的動(dòng)作。從社融存量增速來(lái)看，6月社融增速降至11%，4個(gè)月來(lái)首度企穩(wěn)，不僅較去年10月13.7%的高點(diǎn)顯著回落，也離上一輪信用緊縮時(shí)的10.3%的低點(diǎn)僅一步之遙。6月貨幣、信貸、社融的全面超預(yù)期增長(zhǎng)，體現(xiàn)了金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度加大。

財(cái)政政策方面，上半年全國(guó)發(fā)行地方政府債券33411億元，專項(xiàng)債發(fā)行較為緩慢。數(shù)據(jù)顯示，截止6月末，新增專項(xiàng)債發(fā)行約1.7308萬(wàn)億，僅完成全年額度的27%，往年這個(gè)進(jìn)度是六成左右?？梢?，下半年進(jìn)度會(huì)有多快，力度有多大。專項(xiàng)債里有或25%左右的錢是要流向基建的，可見下半年相關(guān)資金或有所緩解。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，上半年固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長(zhǎng)16.8%，增速超過(guò)投資增速12.6%。上半年年民間投資同比增長(zhǎng)15.4%，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)19.2%，兩年均2.0%，比1-5月加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)7.8%，兩年平均增長(zhǎng)2.4%，比1-5月份略降。統(tǒng)計(jì)局解讀稱，目前支持投資持續(xù)恢復(fù)的有利因素在不斷增多，總體而言，下階段投資將會(huì)繼續(xù)保持持續(xù)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。主要是因?yàn)橐皇鞘袌?chǎng)活力在逐步增強(qiáng)；二是資金保障比較有力；三是穩(wěn)投資政策在持續(xù)發(fā)力；四是從長(zhǎng)期來(lái)看，新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化都蘊(yùn)藏了巨大的投資空間。

7月29日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)7月FOMC落下帷幕。此次會(huì)議整體基調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，并沒(méi)有意外的開始暗示減量，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始在為接下來(lái)逐漸暗示減量開始預(yù)熱。但由于這也原本已經(jīng)在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，因此會(huì)后資產(chǎn)價(jià)格的反映整體溫和甚至偏鴿，例如美元和利率回落、黃金和納斯達(dá)克反彈等，或?qū)ι唐肥袌?chǎng)帶來(lái)支撐。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議精神，就業(yè)水平或?qū)⑹墙窈笳叩闹匾罁?jù)。據(jù)中金公司結(jié)合目前美國(guó)就業(yè)的修復(fù)速度，完全修復(fù)（失業(yè)率和勞動(dòng)參與率均回到疫情前水平）大概還需要9~10個(gè)月，而達(dá)到2013年正式減量時(shí)的“門檻”（~64%的修復(fù)程度），還需要6個(gè)月，對(duì)應(yīng)的時(shí)點(diǎn)是2021年底，也即屆時(shí)可能逐步達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的“進(jìn)一步重大進(jìn)展”的目標(biāo)。所以，8月應(yīng)該沒(méi)有減少資產(chǎn)購(gòu)買的政策擾動(dòng)。

此外，在美國(guó)國(guó)會(huì)山經(jīng)過(guò)數(shù)周的艱苦談判后，7月28日晚間，美國(guó)參議院兩黨小組達(dá)成了一項(xiàng)關(guān)于1.2萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施支出法案的協(xié)議。這1.2萬(wàn)美元基建協(xié)議大致內(nèi)容，包括用于交通運(yùn)輸?shù)挠?120億美元，用于道路和橋梁建設(shè)的有1090億美元，另外有2030億美元用于交通配套相關(guān)領(lǐng)域，730億美元用于電網(wǎng)建設(shè)，像水利、機(jī)場(chǎng)、鐵路等，都分配到了相應(yīng)的資金。

歐洲議會(huì)7月7日批準(zhǔn)更新版“連接歐洲設(shè)施”計(jì)劃，將在2021年至2027年間劃撥300億歐元，用于交通、能源和數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。更新版“連接歐洲設(shè)施”計(jì)劃中，將有約230億歐元用于交通項(xiàng)目，50億歐元用于能源項(xiàng)目，20億歐元用于數(shù)字化項(xiàng)目。

從8月基本面看，供需改善是鋼價(jià)上漲的“助推器”

供給是基本面變化的最大要因，8月同、環(huán)比都將明顯回落。截止目前，越來(lái)越多的省市（至少有14個(gè)）召開了有關(guān)的壓減產(chǎn)量的會(huì)議，基本政策指引是按照同比去年粗鋼產(chǎn)量不增。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年粗鋼產(chǎn)量同比增了5946萬(wàn)噸，由此推算，下半年的日均粗鋼產(chǎn)量要控制在272.52萬(wàn)噸，相較6月日均粗鋼產(chǎn)量，要減少40.41萬(wàn)噸。結(jié)合調(diào)查統(tǒng)計(jì)7月最后一周5大品種產(chǎn)量1007萬(wàn)噸，周同比下降89萬(wàn)噸，簡(jiǎn)單估算下來(lái)，8月鋼材產(chǎn)量同比或減少1000萬(wàn)噸左右。

據(jù)了解，中天8-1期計(jì)劃量，螺紋6折(上期7折)、線材和盤螺5折(上期5折)；永鋼8-1期計(jì)劃量，螺紋4.5折(上期6折)，線材和盤螺8.5折(上期7折)；沙鋼對(duì)8月份計(jì)劃量，杭州地區(qū)螺紋6折（上月5折），其余地區(qū)螺紋7.5折（上月6.5折），盤螺10折（上月6折）。

需求是仍將是影響價(jià)格的次要因素，8月同、環(huán)比不會(huì)更差。從近3年8月環(huán)比7月的鋼材需求來(lái)看，增多降少。考慮到7月洪澇災(zāi)害，8月開啟重建，需求基本上是環(huán)比易增難減。

從外需（直接和間接出口）來(lái)講，8月外需增速或略有回落，鋼材間接出口隨著海外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，增速或?qū)⒒芈?；鋼材直接出口也將受到取?3個(gè)稅則號(hào)的出口退稅的影響而略有減少。2020年這23個(gè)稅則號(hào)產(chǎn)品出口量1353萬(wàn)噸，今年上半年出口1053萬(wàn)噸，同比去年737萬(wàn)噸多出316萬(wàn)噸。這次政策調(diào)整只加征了3個(gè)半成品的關(guān)稅，上半年只出口了9.5萬(wàn)噸，影響不大。不過(guò)，這次雖然沒(méi)有加征鋼材出口關(guān)稅，但據(jù)說(shuō)一些企業(yè)接到窗口指導(dǎo)，要求企業(yè)加強(qiáng)自律?？傮w而言，8月鋼材的間接出口和直接出口都將受到一定的影響，但由于國(guó)內(nèi)外的價(jià)差較大，總體影響不大。

從供需平衡的角度看，8月加速去鋼材庫(kù)存。

應(yīng)該講，有了博弈的市場(chǎng)，運(yùn)行起來(lái)更健康，8月這種博弈仍將延續(xù)，主要表現(xiàn)在：一些人相信減產(chǎn)，而有些人不相信；一些區(qū)域限產(chǎn)來(lái)得早些，而另一些區(qū)域限產(chǎn)拖得晚些；期貨交易預(yù)期反應(yīng)快些，現(xiàn)貨交易現(xiàn)實(shí)反應(yīng)慢些；限產(chǎn)利空部分原料，但卻利多成材，正是這些博弈，使得市場(chǎng)運(yùn)行起來(lái)總有一些牽制，不至于短期爆發(fā)力太強(qiáng)。

至于鐵礦石，截止7月29日，鋼聯(lián)調(diào)查的247家鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存11223.07萬(wàn)噸，同比高出215.04萬(wàn)噸；港口庫(kù)存12813.42萬(wàn)噸，同比高出1410.7萬(wàn)噸；日耗只有285.35萬(wàn)噸，同比少了25.18萬(wàn)噸；但現(xiàn)在的鐵礦石價(jià)格194美元/噸，同比高出83.55美元，高得離譜了，隨著鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)，加速下跌或才剛剛開始。

總之，8月鋼鐵市場(chǎng)，雖然需求有些壓力，但隨著全國(guó)各地不均衡限產(chǎn)，基本面必將逐步好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)在震蕩中還有上漲空間。仍建議在逢低做多成材的同時(shí)，利用前期做空鐵礦的浮盈逢高加倉(cāng)加大做空鐵礦石的力度，虛擬鋼廠的利潤(rùn)有望再創(chuàng)新高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)境在變，觀點(diǎn)會(huì)變，及時(shí)關(guān)注最新觀點(diǎn)（上海鋼聯(lián) 汪建華，021-26093368）